Analysis of influencing factors of yield based on quantile asset pricing model

Abstract

This paper first introduces quantiles on the basis of the five-factor asset pricing model, and constructs a new quantile asset pricing model. Then, at different quantile points, the influence of each factor on the stock's excess return and the degree of change are measured. The empirical results show that under different levels of excess return, the five factors have different influence factors and the degree of influence on the excess return. Market factors and scale factors have less impact on low stocks» excess returns, but have a greater impact on high stocks» excess returns. The book-to-market value ratio factor has more influence on the medium excess return than the low and high excess return. Profit factors and investment factors have a small effect on high excess returns. This study measures the influencing factors of China's stock return rate, which can provide a new perspective for the government's financial risk management and investors» investment decision-making.

Вводятся квантили на основе пятифакторной модели ценообразования активов и строится новая модель ценообразования активов с квантилями. В разных точках квантиля измеряется влияние каждого фактора на избыточную доходность акций и степень изменения. Эмпирические результаты показывают, что при разных уровнях избыточной доходности пять факторов оказывают разное влияние на избыточную доходность. Рыночные факторы и факторы масштаба оказывают меньшее влияние на избыточную доходность акций с низкой доходностью, но большее влияние на избыточную доходность акций с высокой доходностью. Коэффициент соотношения балансовой и рыночной стоимости оказывает большее влияние на среднюю избыточную доходность, чем на низкую и высокую избыточную доходность. Факторы прибыли и инвестиционные факторы оказывают незначительное влияние на высокую избыточную доходность. В исследовании измеряются факторы, влияющие на доходность акций Китая, что может обеспечить новую перспективу для управления финансовыми рисками правительства и принятия инвестиционных решений инвесторами.