Теория Модильяни – Миллера и ее адаптация к современным финансам

Abstract

Проблематика взаимозависимости структуры капитала – стоимости капитала – стоимости фирмы и построения финансовых моделей для применения – в практике оценочных расчетов является актуальной областью научных исследований, начало которым положили Нобелевские лауреаты Мертон Миллер и Франко Модильяни. За десятилетия с момента выхода в 1958 г. их статьи «The cost of capital, corporate finance and the theory of investment» в ведущих отечественных и зарубежных журналах был опубликован широкий спектр работ, обобщающих базовые построения Модильяни – Миллера путем снятия ограничений в исходных допущениях. В настоящей статье рассматриваются основные этапы развития теории структуры капитала корпорации с акцентом на основные тенденции в области изучения и анализа структуры капитала, которые недостаточно представлены в научной литературе.

The problem of the interdependence of capital structure: the cost of capital – the value of the company and the construction of financial models for use in the practice of valuation calculations is a relevant area of scientific research, which was initiated by Nobel laureates Merton Miller and Franco Modigliani. Over the decades since the publication of their article “The cost of capital, corporate finance and the theory of investment” in 1958, a wide range of works have been published in leading domestic and foreign journals that generalize the basic constructs of Modigliani – Miller by removing restrictions in the initial assumptions. This article examines the main stages in the development of the theory of corporate capital structure with an emphasis on the main trends in the study and analysis of capital structure, which are not sufficiently represented in the scientific literature.